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博太阳城管理网址_Disney+搅局 万亿级流媒体市场蛋糕迪士尼能否吃下?
发布时间:2020-01-02 10:17:05文字选择:    

博太阳城管理网址_Disney+搅局 万亿级流媒体市场蛋糕迪士尼能否吃下?

博太阳城管理网址,摘要

迪士尼 + 的推出标志着向以流媒体和经常性收入为中心的商业模式的重大转变。

迪士尼股票的估值扩张是合理的,因为该公司转向了 DTC 平台和经常性收入模式。

迪士尼在向流媒体和2020年工作室模式转型的过程中面临着风险,尽管公司似乎已经做好了应对这些风险的准备。

迪士尼的价格走势和技术层面的变化表明,受公司人气转变的推动,该公司的业绩将继续表现出众。

最近几周,华特-迪士尼公司在最近的投资者日上发布了即将推出的“迪士尼+流媒体”服务,该公司大肆宣传,广受好评,因此成为市场的热门话题。随着21世纪福克斯公司710亿美元的收购以及迪士尼 + 的推出,迪士尼已经收集了所需的无限宝石(Infinity Stones) ,以巩固其在媒体行业前沿的地位。随着斥资710亿美元收购21世纪福克斯(FOXA),以及迪士尼+的推出,迪士尼已经积累了巩固其在媒体行业前沿地位所需要的无限“宝石”。

在这篇文章中,我将概述迪士尼 + 和迪士尼的直接面向消费者(DTC)平台,并讨论为什么该公司向以流媒体和经常性收入为中心的商业模式的转变可能有助于 DIS 的估值扩张。 此外,我将强调该公司及其进入流媒体领域的风险,并指出为什么该股似乎在其价格行动和技术面上处于有利位置,以继续反弹。

迪士尼 DTC 平台概览

迪士尼 +

4月11日的迪士尼投资者日,公司正式推出了即将面世的迪士尼 + 流媒体服务,得到了压倒性的好评。 这次深入的演讲持续了大约2.5个小时,与两周前苹果公司(Apple)的不透明且相对没有细节的演讲形成了鲜明的对比。 迪士尼 + 宣布的大量内容清楚地表明,该公司打算认真对待流媒体业务:这场持续了约2.5小时的深度演示,与两周前苹果公司(Apple)不透明、相对缺乏细节的演示形成了鲜明对比。迪士尼+宣布的大量内容清楚地表明,该公司打算认真对待流媒体业务:

迪士尼的真人电影和动画电影的广泛收集,包括一些新的独家电影和系列剧,如诺艾尔和怪兽在工作

超过5000集的迪士尼频道内容和100部迪士尼频道电影

迪士尼的皮克斯全系列电影和戏剧短片

漫威的大部分电影,以及漫威为其提供独家的衍生系列

整个星球大战的系列,包括第一部真人星球大战系列曼达洛人

超过250小时的内容来自国家地理

”辛普森一家“全30季

总的来说,这个阵容将代表25部以上的系列,10部电影和特别节目,7500集系列和500部电影。 对于一个直到11月才会推出的服务来说,这是一个惊人的数量。

根据发布会上提供的数字,迪士尼预计,到2024年末,全球用户基数将达到6000万至9000万,其中1 / 3的用户来自国内,另外2 / 3来自国际。 Fitch很好地总结了人们对迪士尼用户前景的普遍看法:

们认为迪士尼的目标是到2024年达到全球6000万至9000万迪士尼 + 用户,这是一个雄心勃勃的目标,但也是可以实现的,我特别是在消费者继续削减使用更昂贵的传统有线电视捆绑的服务的情况下。

除了用户数字,迪士尼预计2020年的运营费用不到10亿美元。 该公司预计2020-2022财年间的营业亏损将达到顶峰,预计2024年将实现盈利。

迪士尼 + 以每月6.99美元(或每年69.99美元)的价格,低于 Netflix 每月8.99美元的基本订阅费。 定价一直是这项服务最重要的问题之一,迪士尼首席执行官鲍勃 · 伊格尔从一开始就说定价将“大大低于”Netflix。 投资者日公告表明,公司将履行这一承诺,并将迪士尼+定位为消费者的价值导向替代方案。

ESPN +

ESPN+是迪士尼旗舰频道的体育流媒体分支。这项服务提供了联赛和比赛的实况转播,比如足总杯、大满贯、MLB、MLS、NHL和意甲等等。它还包括ESPN制作的内容,如30 for 30, Kobe: Detail和ESPN FC。

这项服务相对较新,于2018年4月推出,但自发布以来已经积累了200万用户。 该公司预计到2024年将达到800万至1200万用户。 根据该公司提供的财务展望,该平台预计在2019财年和2020年将产生约6.5亿美元的经营亏损,预计在2023年实现盈利。

Hulu

随着完成对二十一世纪福克斯媒体资产的收购,迪士尼现在拥有福克斯在 Hulu 30% 的股份,这意味着它现在拥有合资企业60% 的多数股权。 现在AT&T为了偿还债务已经将其股份出售给了该公司,这使得CMCSA成为了另一个股东。AT&T持有Hulu 9.5%的股份,价值14.3亿美元,这笔交易使Hulu的估值达到150亿美元

与迪士尼+面向家庭的模式形成鲜明对比的是,迪士尼打算将Hulu作为其面向成人的服务的主机,尤其是其从福克斯获得的大部分内容。该服务已经推出了许多福克斯之前拥有的电影,如《恶搞之家》(Family Guy)和《美国恐怖故事》(American Horror Story),预计还将包括迪士尼收购的更成熟的漫威内容,如《死侍》(Deadpool)和《洛根》(Logan)。此外,Hulu提供了一个直播电视选项,每月5.99美元的广告支持价格有很大溢价,并提供原创内容,如《城堡摇滚》(Castle Rock)和《使女的故事》(The Handmaid’s Tale)。

根据迪士尼投资者日发布的数据,Hulu目前拥有约2500万付费用户,预计到2024年将拥有4,000万至6,000万付费用户。该公司预计2019年运营亏损将达到15亿美元的峰值,并预计在2023或2024年实现盈利之前,未来几年仍将处于亏损状态。

估值

由于该公司 DTC 平台的潜力,该公司的估值值得扩大。 随着迪士尼 + 最近的亮相,我相信市场已经开始认识到这一点。

这一声明标志着迪士尼从一家估值较低的媒体公司转型和重塑品牌的又一步。

一家估值更高的娱乐 / 科技公司,其评价标准是用户增长和长期潜力。

值得注意的是,迪士尼估值和股价的上涨更多地是受人气变化的推动,而非单纯的基本面因素。事实上,随着该公司加大运营支出以扩大其平台和制作新内容,预计盈利将继续停滞不前。 然而,这并没有使增长变得不显著。 其中很大一部分还与迪士尼商业模式的转变有关。传统上,迪士尼的收入一直依赖于目前日益衰落的有线电视网络和票房收入的不可预测性。未来几年,迪士尼的收入将越来越多地来自可预测的、由基于内容的生态系统支持的经常性收入。 近年来,微软(Microsoft)和思科系统(Cisco Systems)等公司的估值也经历了类似的扩张,原因是它们转向了循环收益的商业模式,我预计迪士尼也会经历类似的扩张。

我认为迪士尼的市盈率会达到Netflix的134.5倍吗?甚至会达到第二张图中所示的57.1倍的平均市盈率吗?不,但我认为这种多重扩张是合理的,因为迪士尼DTC平台的增长潜力,以及该公司向经常性收入模式的转型。考虑到从2014年到2016年,迪士尼的市盈率一直在20-25倍之间,如果该公司能在推出“迪士尼+”时成功建立起一个用户基础,那么在未来的某个时候看到迪士尼的市盈率低于20倍也不是没有道理的。

风险

尽管我一直看好迪士尼及其股票,但我并不认为这条新道路对于公司来说是一条没有任何阻碍的道路,而且在公司经历这一重大转变的过程中,有许多风险需要考虑。 首先,与流媒体和制作内容相关的成本非常昂贵。 迪士尼预计将花费数十亿美元的运营费用,以便建立自己的平台和开发原创内容,并为至少在未来四年内无法盈利,在这方面,通过收购福克斯公司,公司在 Hulu 的股份增加了一倍,这对自己没有任何好处。

此外,迪士尼将放弃通过向 Netflix 这样的公司发布内容而获得授权收入。 事实上,仅 Netflix 一家公司每年就向迪士尼支付了大约3亿美元的版权费。 迪士尼放弃了这个利润丰厚、利润率高的收入来源,这意味着该公司实际上将承受两个打击,一个是不授权其内容的成本,另一个是为其平台生产新内容的相关成本。

然而,这里的好消息是,迪士尼 + 上预期的大部分内容库已经由该公司制作完成。 我认为还有一个因素也被忽略了,那就是迪士尼已经拥有多种盈利来源来支持其流媒体业务。 与亚马逊(Amazon)的零售业务通过 AWS 的高利润获得资金一样,迪士尼有三个主要的收入来源可以用来支持其流媒体平台的构建。 重新贴上标签的公园、体验和消费产品部门(前身是公园和度假村以及消费产品和互动媒体,现在是迪士尼业务中规模最大、利润最高的部分),这一趋势可能会随着即将在5月底上映的《星球大战:》(Star Wars: Galaxy‘s Edge)而持续下去。 同样,尽管如何平衡处于萌芽状态的流媒体业务与更为传统的 Media Networks 和 Studio Entertainment 部门将成为该公司面临的挑战,后面两个部门已经建立得很好,应该有能力保住自己的业务。 这种多样化与 Netflix 这样的公司形成了鲜明对比,后者的唯一收入来源是流媒体订阅,为了制作原创内容,每年要花费数十亿美元的现金。

我关心的第二个问题是迪士尼工作室娱乐部门的实力。 人们普遍预计,2019年将是该公司电影部门创纪录的一年,即将上映的电影包括即将上映的《复仇者联盟: 终极游戏》(Avengers: Endgame)、《狮子王》(Lion King)翻拍版、《星球大战: 天行者的崛起》(Star Wars: The Rise of Skywalker)等。 然而,这些比较在2020年将难以超越。 不仅《星球大战》会在《第九集》之后停播,漫威也会在《终极游戏》发行后放缓发行速度。 迪士尼是否能够克服这些挑战还有待观察,因为该公司在讨论2020年的电影阵容时相对保持沉默。 但与此同时,该公司将寻求以高质量的原创内容作为补偿,以吸引用户使用迪士尼 + ,其中包括《曼达洛人》(The Mandalorian)和一系列漫威衍生剧。

价格走势与技术分析

尽管在4年的时间内,该公司股价仍落后于大盘,但自迪士尼在投资者日(Investor Day)上发表演讲以来,这一差距已大幅缩小:

将DIS的表现与标普500指数自9月20日见顶以来的表现进行比较,迪士尼表现与标普500指数的迹象是一致的。即使没有近期的暴涨,迪士尼股票仍然能够取得优异的回报,这很大程度上是因为在12月底市场下跌时,迪士尼股票表现优于下跌股票:

现在,迪士尼终于克服了这个技术障碍,不仅这个发展信号在股票上继续上涨,而且也限制了潜在的下跌。 120美元的水平现在已经从技术阻力转为支撑,这意味着任何股票的回落都很可能仅限于这个关键水平而对于像迪士尼这样的上升三角形模式,预计的价格目标通常是通过将三角形的高度添加到突破点来计算的。该股高点约为35美元,突破点为120美元,因此中期目标价为155美元。假设该公司当前每股收益为7.30美元,每股155美元的价格将使其市盈率为21.2倍,这是一个公平的假设,因为它属于我之前提到的市盈率范围。

总结

这一突破历时四年,标志着公司及其经营战略的重大根本性转变的开始。 在我看来,这些变化将带来估值扩大,由于该公司的过渡到直接消费者流和经常性的收入业务模式。 虽然迪士尼面临着转向流媒体的高成本风险,以及2020年工作室之间的艰难比较,但我觉得公司已经为这些挑战做好了准备,因为它的多样化和原创内容的高质量。 从中期来看,我认为迪士尼股价会继续上涨,可能会升至150美元左右,市盈率低于20美元。

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